上周国际油价飙升10%以上，盘中还一度创出103.41元的反弹新高。在此局面下，市场对于国内通胀上行预期快速升温。就多数研究机构的观点来看，3月份CPI“破5”将是大概率事件。不过，对于国际油价飙升将在多大程度上影响国内通胀，国际农产品价格下行会否抵消油价上涨影响，以及国内经济是否会陷入滞胀等问题，研究机构则出现了较大分歧。

　　油价助推通胀预期上行

　　中东局势动荡，成为国际油价上行的催化剂。受其影响，上周国际油价飙升10%以上，盘中还一度创出103.41元的反弹新高，再度引发了投资者对国内通胀形势的关注。国开证券指出，中东地区动荡推动国际原油价格强劲飙升，引发了市场对于“石油危机”出现的担忧，复苏中的全球经济或面临严峻挑战。在国内方面，调价后处于历史高位的国内成品油价格仍面临沉重的上涨压力，对下游商品价格具有很强的推动力，可能进一步加剧国内通胀压力。

　　部分研究机构认为，尽管2月CPI或略有回落，但在国际油价快速飙升影响下，3月CPI可能继续面临上行压力。国海证券指出，综合食品和非食品两方面来考虑，2月CPI可能小幅下行至4.7%—4.9%的区间。虽然3月份食品价格整体上较2月份保持平稳的可能性最大，但是结合去年基期因素，同比涨幅仍会有所扩大。考虑到近期国际原油快速飙升，我国输入型通胀压力将骤增。预计3月份非食品类价格将保持上行势头，3月CPI会再度上扬，突破5%的可能性极大。

　　与以上研究机构的看法不同，中金公司认为，油价上涨对国内CPI的影响较小。中金公司指出，假设其他情况不变，如果国际油价上涨到100和130美元并停留在高位，推高国内通胀最多不超过0.2个和1个百分点。在现实情况下，通胀上行幅度可能更小，因为厂商不能把成本完全转移给消费者，同时130美元的油价可能使经济增长减速，进而抑制通胀上升。由于春节后食品价格超预期回落，中金公司预计2月CPI为4.8%，略低于1月4.9%的水平，预计全年将呈现前高后低的走势，平均为4.5%，全年高点将出现在3月份，可能达到5.1%。

　　另外，有研究机构认为，国际油价飙升对于国内通胀的影响，不会是立竿见影的，可能会滞后若干个月才显现。宏源证券指出，2010年我国石油需求对外依赖度超过55%，石油价格过快上涨会导致输入性通胀风险，但只要油价不出现恶性上涨，通胀风险短期内就不会释放。油价上涨一个月内会反映在进口价格指数中，在存货周期的缓冲下，大约3-4个月才能反映到PPI上，要对CPI产生进一步影响，还依赖于发改委的油价调整。整个传导周期较长，应该在5-6个月左右。与油价上涨幅度相比，人民币小幅稳步升值对输入型通胀缓解能力十分有限，但美元如果能随着美国经济走强而升值，则有可能缓解大宗商品上涨导致的输入型通胀压力。

　　值得注意的是，就上周国际大宗商品价格来看，在国际油价大幅飙升的同时，铜和农产品等却出现了集体回调。例如，上周COMEX铜、CBOT小麦与NYMEX棉花等分别累计下跌0.95%、5.56%与6.49%。于是，有投资者猜测农产品和铜等的价格回调，是否会在一定程度上抵消国际油价飙升的负面影响，并达到缓解通胀压力的目的。