调控节奏放缓缓解市场对经济二次探底的担忧

　　上周大盘在大幅下挫后，持续盘整， 有研究机构最新测算数据显示，在经过此前持续减仓、平均仓位已降至熊市水平后，上周多数基金开始对市场底部有所猜测，部分股票仓位接近底限的基金开始主动把握结构性机会，在大盘再次大幅下挫后开始反手做多。华夏、国投瑞银等部分大型基金公司整体仓位增幅或达10%以上。

　　德圣基金研究中心5月20日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位逐渐上升。可比主动股票基金平均仓位为75.5%，相比前周上升0.58%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.27%，相比前周上升1.37%；配置混合型基金加权平均仓位63.21%，相比前周下降0.09%。

　　华夏国投仓位增10％

　　测算期间沪深300指数周度下跌4.95%，基金加仓主要为主动性加仓。其中以前期仓位已经降低到熊市下仓位水平的特殊策略基金和偏股基金加仓动作最为明显。

　　具体来看，上周主流基金公司旗下基金仓位主动性加仓较为明显。大型基金公司中，华夏、国投瑞银整体较上周明显集体加仓，其中华夏、国投瑞银旗下多数基金仓位分别上升至70%、60%以上，仓位增幅达10%以上。部分小的基金公司如金鹰、天治、信诚等基金加仓也较为明显。另外，大成、富国、上投等基金公司也有加仓，但是旗下基金操作还未呈现集体行动的特征，只是部分基金加仓幅度较大。

　　上周减仓的基金多数为前期仓位一直很高的基金，如博时、易方达、华富、宝盈、新华、海富通等基金公司，由于仓位仍然很高，不排除这类基金会继续减仓。

　　近期调控节奏放缓似乎缓解了市场各方对经济二次探底的担忧。

　　“市场担忧作为支柱产业的房地产行业和股市都不景气会导致复苏中的中国经济二次探底，但目前政府已经开始采取措施弥补调控政策对经济产生的不利影响，投资者不必过于担忧经济出现二次探底。”新华基金投研人士表示。

　　市场底部已经不远

　　此外，目前大盘最低2481点，低于一年前的点位，机构对于本轮市场调整的底部虽有不同的观点，但是对于阶段性市场向下的幅度预期多较为有限，且多数认可市场结构性机会已现。

　　正在发行的嘉实价值优势基金拟任基金经理陈勤表示，从目前估值角度来讲，沪深300指数PE水平未来12个月是13倍，历史平均是19倍，沪深300静态市净率是2.2倍，历史平均是2.6倍。估值其实离系统性的风险完全释放，或者市场的底部已经不远了。

　　“全年来看，在整个宏观经济大背景下，包括资本市场流动性收缩，后续的再融资的压力，使得今年全年市场是缺乏系统性的机会，但是并不缺乏结构性的机会。”陈勤指出。

　　中小盘股下跌有限

　　“至少是在四季度之前，我们仍然认为市场是缺乏一个系统性的上涨机会，”陈勤指出，“所谓缺乏系统性的上涨机会是指，我们不认为大盘蓝筹或者是权重板块今年在三季度之前会有一个比较好的表现。

　　我们反而认为，尽管今年中小盘个股目前估值水平比较高，面临估值的调整，但是从全年来看，我们仍然认为中小盘会相对于权重股和大盘股有超额收益。”

　　基于上述判断，针对后市的结构性机会，陈勤强调，在最近的调整之中，中小盘个股出现了一个明显的分化，那些有明确业绩支撑的，有明确增长前景的，管理层执行能力强的，利益和股东一致的，符合国家未来经济增长以及产业结构调整方向的，下跌空间相对来说也是有限的，而且也是未来资金流向的一个热点。（记者吴倩）

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